Крупнейшая банковская группа Италии Intesa Sanpaolo почти втрое увеличила позицию в iShares Staked Ethereum Trust ETF. На конец июня у банка было 349 600 акций ETHB примерно на $7,1 млн против 116 200 акций в предыдущем квартале. Одновременно Intesa сократила позицию в IBIT примерно на 94%, немного уменьшила ARKB, сохранила фонд на XRP и почти удвоила долю в BitGo. Данные раскрыты в отчётности 13F, поэтому показывают состояние портфеля на конкретную дату, а не сегодняшние сделки.

Эту ротацию легко назвать ставкой на ETH против BTC, но структура сложнее. ARKB всё ещё остаётся крупнейшей криптопозицией банка примерно на $67,6 млн. Значит, Intesa не отказалась от Bitcoin. Она сократила один инструмент, сохранила другой и усилила продукт, который добавляет доход от стейкинга.

Для банка такая конструкция может быть важнее направления цены. ETF снимает задачи хранения ключей и ончейн-операций, а стейкинг превращает актив из пассивной позиции в ценную бумагу с дополнительным денежным потоком. При этом инвестор принимает риски фонда, провайдера стейкинга, задержек выхода и возможных штрафов валидатора.

Вторичный эффект состоит в том, что институциональная конкуренция может перейти от вопроса «Bitcoin или Ethereum» к вопросу «какой регулируемый пакет даёт лучший доход после комиссий и операционного риска». Следить стоит за следующим 13F, фактическими потоками ETHB, комиссией продукта и тем, повторят ли подобную ротацию другие европейские банки. Один квартальный отчёт не доказывает новый тренд, но показывает, что банки уже сравнивают криптоинструменты как разные финансовые конструкции.

Важно и то, что 13F показывает позицию только на отчётную дату, а не полный путь сделки. Банк мог хеджировать риск другими инструментами или изменить портфель после квартала, поэтому выводы о долгосрочной ставке нужно делать осторожно.